_B影院，全球最大影库

新动能持续发力一季度，制造业投资同比增长4.6%，增速比1~2月份回落1.3个百分点，但仍高于去年同期0.8个百分点。金乐琴对第一财经表示，中国经济结构调整步伐坚定，经济增长新动能持续发力。新经济对国民经济的引领作用持续加强，新旧动能转换取得积极进展。

数据来源：USDA、方正中期研究院整理2018/19年度国内豆粕消费小幅增长，主要得益于豆粕对于其他粕类市场份额的枪占，USDA预期2018/19年度国内豆粕的饲用消费量为7124万吨，相比上一年度增加204万吨，在该消费预期下，明年大豆压榨量预期是9250万吨，未来压榨利润以及节奏将会对豆粕的阶段性供需形成影响。

据了解，ESG基金会根据企业对环境的责任、对社会发展的促进和是否达到公司治理要求来投资相应产品。这些产品一般不会包括香烟、酒精类饮料，也可能不会投资影响气候变化的石油公司及可能危害动物的一些化妆品公司等。这种投资也被称为可持续投资。摩根士丹利去年的一份调查报告显示，受调查的75%的投资者都对于ESG投资感兴趣，最主要的还是“80后”和女性投资者。安联投资的报告也显示，虽然参与投资的主要仍然是机构投资者，但零售投资者的比例正在上升，特别是指数供应商MSCI和晨星，已经就基准及基金提供ESG评级，这可能促进零售投资者更快速地增长。值得注意的是，2018年MSCI指数纳入中国A股后，开始对其ESG表现进行评级。

保护条款对优先股非常有利，但对普通股是噩梦。在IPO退出的情况下，最近一轮投资者的收益取决于他们是否有针对不利IPO的保护，例如IPO棘轮或自动转换豁免权。如果他们有，他们会获得保证赔付；如果他们没有，他们就会遭受非常不利的转换（优先股被强行转换成普通股）。但即便遭受了不利转换，最近一轮投资者的平均亏损仍然远低于普通股股东。

大量独角兽采取了类似的条款，例如Evernote在第6轮融资时，如果IPO价格低于18.04美元，则豁免所有优先股的自动转换；Kabam在E轮融资时，如果下一轮估值低于1.5亿美元，则豁免；而SpaceX在G轮融资时，承诺当IPO市值低于60亿美元，则豁免。在大部分情况下，早期投资者往往有动力迫使后面新进入的投资者强制转换。

标的公司相应的估值，也从三年前东晶电子转手给徐良等股东时的3166.67万元，暴增20倍，达到了6.5亿。处于亏损中的标的浙江博蓝特股权，从上市公司东晶电子以折价的估值状态，转手到自然人手上后，依靠自身快速扭亏为盈以及业绩持续增长，三年估值大涨20倍，不能不使人心中产生一个疑问，接盘方乾照光电会不会做了冤大头？我们从标的业务、基本面和估值来看一看。